ИИ-аналитик отчётности. Загрузите отчёт компании (МСФО или РСБУ, PDF) — ИИ прочитает его за вас, посчитает типовые кредитные коэффициенты, используемые рейтинговыми агентствами, и объяснит человеческим языком: насколько бизнес устойчив и где риск. Методология Екатерины Кутняк.
АК «АЛРОСА» — крупнейший в мире производитель алмазов, контролируется государством (Российская Федерация, Республика Саха (Якутия) и улусы — совокупно более половины капитала). Рейтинг AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА (Эксперт РА подтвердил 02.04.2026, АКРА — 19.05.2026). По балансу компания очень крепкая — финансовый рычаг всего 0,31, капитал 397 млрд ₽. Но 1П2026 — глубокий циклический провал мирового алмазного рынка: выручка упала на 33% (до 90 млрд), EBITDA — на 61% (до 14 млрд), получен чистый убыток 9,5 млрд против прибыли 40,6 млрд годом ранее. Денежный поток почти обнулился, свободный поток ушёл в минус (−17 млрд), запасы выросли до 262 млрд, а чистый долг за год вырос на 84%, почти вдвое — с 61 млрд (30.06.2025) до 112 млрд (30.06.2026); на конец 2025 он составлял 88,4 млрд (1,5×). Нагрузка выросла не только из-за падения EBITDA — сократилась и денежная подушка, и вырос сам чистый долг; ND/EBITDA поднялся с 1,2× до ~3,2×. Во II квартале появились первые признаки улучшения (EBITDA 11,8 млрд против 2,6 в I кв., квартальный убыток сократился), но устойчивость разворота ещё предстоит подтвердить. Отсюда зелёно-жёлтый светофор: баланс, самостоятельная оценка и господдержка прочны, но конъюнктура уже дала убыток, отрицательный поток и рост долга.
Владелец: АК «АЛРОСА» (ПАО). Контроль государства (РФ + Республика Саха (Якутия) + улусы, совокупно более половины капитала). Рейтинг AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА (Эксперт РА 02.04.2026, АКРА 19.05.2026). Отчётность — сокращённая консолидированная МСФО за 1П2026 (неаудированная). Суммы — млрд ₽. Это сырьевая циклическая компания: смотрим выручку и EBITDA по циклу, запасы, долговую нагрузку и денежный поток, а также господдержку. У компании сильная самостоятельная оценка (ОСК ruAA+ у Эксперт РА), господдержка добавляет одну ступень до высшего рейтинга ruAAA.
РАЗБОР ИИ · голос Екатерины
Определил тип компании: АЛМАЗОДОБЫЧА (сырьевая циклическая компания, государственный контроль). Читаем как циклического сырьевого экспортёра: выручка и EBITDA сильно колеблются вместе с мировым алмазным рынком, поэтому метрики одного полугодия на спаде не описывают долгосрочное кредитное качество — но и не доказывают, что худшее позади. Ключевое — крепость баланса (низкий рычаг, запас ликвидности), запасы (на спаде алмазы не продаются и копятся — это связанный оборотный капитал; при улучшении спроса их реализация может поддержать поток, но сроки и цены не гарантированы), и государственный статус (контроль РФ и Якутии). На спаде типичны убыток, рост чистого долга и отрицательный свободный поток; важно, выдерживает ли это баланс и подтверждается ли восстановление.
АК «АЛРОСА» — мировой лидер алмазодобычи, контролируется государством (РФ, Республика Саха (Якутия) и улусы — совокупно более половины капитала). Рейтинг высший — AAA(RU)/ruAAA. Это системообразующий экспортёр и крупнейший налогоплательщик Якутии. Бизнес глубоко циклический: зависит от мирового спроса на алмазы и ювелирную продукцию.
Первое полугодие 2026 — глубокий спад. Выручка от продаж упала на 33% (до 90,3 млрд ₽ против 134,3 млрд), EBITDA — на 61% (до 14,3 млрд против 37,1), получен чистый убыток 9,5 млрд ₽ против прибыли 40,6 млрд годом ранее. Причина — слабый мировой спрос на алмазы и давление на цены; это фаза отраслевого цикла, а не разовая проблема компании. При этом внутри полугодия динамика улучшилась: во II квартале EBITDA выросла до 11,8 млрд против 2,6 млрд в I-м, квартальный убыток существенно сократился. Это признаки улучшения, но ещё не доказательство устойчивого разворота.
Характерная черта спада: когда алмазы не продаются, они копятся на складе. Запасы выросли до 261,6 млрд ₽ (с 250,8 млрд). Значительная сумма средств связана в запасах — это давит на денежный поток сейчас. Их реализация может поддержать поток при улучшении спроса, но сроки продажи и цены не гарантированы. Важно: накопление запасов связывает деньги, но бухгалтерский убыток и вложения в запасы — разные вещи, и всю строку «Запасы» без расшифровки нельзя автоматически считать только непроданными алмазами.
Операционный денежный поток за 1П2026 почти обнулился — 1,9 млрд ₽ (против 24,9 млрд): прибыль упала, а деньги ушли в запасы. После капзатрат (18,7 млрд) свободный денежный поток отрицательный — около −17 млрд ₽ (против +2,6 млрд). Это характерно для отраслевого спада, но означает, что компания финансирует себя за счёт накопленной подушки и долга.
Общий долг — 177,5 млрд ₽ (почти без изменений). Но чистый долг за год вырос на 84%, почти вдвое — с 61 млрд (30.06.2025, ND/EBITDA 1,2×) до 112 млрд (30.06.2026); на конец 2025 года он составлял 88,4 млрд (1,5×). На депрессивной EBITDA LTM (35 млрд) ND/EBITDA ~3,2×. Это рост не только из-за падения EBITDA: денежная подушка с депозитами сократилась на 43% (со 115,4 млрд на 30.06.2025 до 65,4 млрд на 30.06.2026), а сам чистый долг вырос — обе части ухудшают положение. Общий долг при этом почти не менялся. Финансовый рычаг (доля заёмного капитала) — всего 0,31, капитал 397 млрд; запас прочности по балансу большой.
Финансовые расходы за 1П2026 — 16,5 млрд ₽ (выросли с 12,8), уплаченные проценты — 8,1 млрд. Отношение EBITDA (14,3 млрд) к совокупным финансовым расходам — около 0,9×, но это не классическое покрытие процентов: финансовые расходы включают не только проценты. По уплаченным процентам (8,1 млрд) отношение EBITDA составляет около 1,8× — для стандартного ICR нужны именно начисленные процентные расходы, их расшифровка требует уточнения. В любом случае на спаде покрытие заметно сжалось и остаётся на мониторинге.
В 2025–2026 компания активно размещала флоатеры (002Р-01 на 20 млрд, 002Р-02 на 30 млрд, в сентябре — 002Р-03 на 20 млрд, купон «ключевая ставка + 1,35%»), гасила еврооблигации. Кредитное качество опирается на сильную самостоятельную оценку (ОСК ruAA+ у Эксперт РА), государственный контроль и статус мирового лидера; господдержка добавляет ступень до высшего рейтинга. Вероятность господдержки высокая (системообразующий экспортёр, бюджетообразующий для Якутии), но это не юридическая госгарантия конкретного выпуска.
АЛРОСА сохраняет высокое кредитное качество — сильные рыночные позиции, крупный собственный капитал (397 млрд, рычаг 0,31), самостоятельная оценка ОСК ruAA+ и фактор господдержки. Но слабая конъюнктура 1П2026 уже привела к убытку (−9,5 млрд), отрицательному свободному потоку (−17 млрд) и росту долговой нагрузки (чистый долг за год +84%, ND/EBITDA ~3,2×). Во II квартале появились признаки улучшения (EBITDA 11,8 против 2,6 млрд), но устойчивость восстановления ещё предстоит подтвердить. Большие запасы могут стать источником поступлений при улучшении спроса, но не заменяют денежную ликвидность. Светофор 🟡🟢 — крепко, но с существенными отраслевыми рисками; на мониторинге — разворот алмазного рынка, запасы, денежный поток и покрытие процентов.
✅ Сильное: государственный контроль (РФ + Якутия + улусы, более половины капитала) и статус мирового лидера алмазодобычи; сильная самостоятельная оценка (ОСК ruAA+ Эксперт РА), господдержка добавляет ступень до ruAAA; очень крепкий баланс — финансовый рычаг всего 0,31, капитал 397 млрд ₽; большие запасы (262 млрд) — связанный оборотный капитал, способный поддержать поток при улучшении спроса; рейтинги подтверждены (Эксперт РА 02.04.2026, АКРА 19.05.2026); высокая вероятность господдержки (системообразующий экспортёр); во II квартале — первые признаки улучшения (EBITDA 11,8 против 2,6 млрд).
⚠️ Нюансы: глубокий циклический провал 1П2026 — выручка −33%, EBITDA −61%, чистый убыток 9,5 млрд (было +40,6); операционный поток почти обнулился, свободный денежный поток отрицательный (−17 млрд); чистый долг за год +84%, почти вдвое (61 млрд на 30.06.2025 → 112 млрд на 30.06.2026; на конец 2025 — 88,4 млрд / 1,5×), ND/EBITDA с 1,2× до ~3,2× — не только из-за падения EBITDA, но и из-за сокращения денег и роста самого долга; отношение EBITDA к финрасходам сжалось до ~0,9× (по уплаченным процентам ~1,8×); запасы растут — давление на оборотный капитал; устойчивость восстановления ещё не подтверждена и зависит от мирового алмазного рынка.
🧭 Общий вывод. Крепко, но с существенными отраслевыми рисками: АЛРОСА сохраняет высокое кредитное качество благодаря сильным рыночным позициям, крупному собственному капиталу (рычаг 0,31), самостоятельной оценке ОСК ruAA+ и фактору господдержки. Однако слабая конъюнктура уже привела к убытку, отрицательному свободному потоку и росту долговой нагрузки (ND/EBITDA ~3,2×, чистый долг за год +84%). Во II квартале появились признаки улучшения, но устойчивость восстановления ещё предстоит подтвердить. Большие запасы могут стать источником поступлений при улучшении спроса, однако не заменяют денежную ликвидность. Вероятность дефолта низкая, вероятность господдержки высокая. На мониторинге — разворот рынка алмазов, запасы, денежный поток и покрытие процентов.
Ключевые показатели
Млрд ₽, год к году (1П2025 → 1П2026). Выручка −33%, EBITDA −61%; чистый долг +84%, почти вдвое — с 61 (30.06.25) до 112 (30.06.26), на конец 2025 было 88. Чистая прибыль ушла в убыток (−9,5 млрд против +40,6).
Коэффициенты из отчёта
Скоринговые модели / индикаторы
Скрининг — «посмотреть внимательнее», а не приговор и не индивидуальный PD.
Факторный скрининг (без расчёта Z-модели): за кредит — государственный контроль, статус мирового лидера, рейтинг AAA/ruAAA с самостоятельной оценкой ОСК ruAA+, очень низкий финансовый рычаг (0,31) и крупный капитал; против — глубокий циклический провал (выручка −33%, EBITDA −61%, чистый убыток), отрицательный свободный поток и рост чистого долга (ND/EBITDA ~3,2×). Слабые результаты реальны; во II квартале появились признаки улучшения, но устойчивость разворота ещё не подтверждена. Вероятность дефолта низкая, вероятность господдержки высокая. Ориентир — 🟡🟢.
Что ИИ взял из отчёта — сверьте с первоисточником
Данные: сокращённая консолидированная МСФО АК «АЛРОСА» (ПАО) за 1П2026 (неаудированная). Рейтинг AAA(RU) АКРА (19.05.2026) / ruAAA Эксперт РА (02.04.2026), ОСК ruAA+. Госконтроль (РФ + Якутия + улусы). Суммы — млн/млрд ₽. Это разбор отчётности, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. @kutnyak_invest
Автор: Екатерина Кутняк · Все калькуляторы · Статьи · Новости · Разборы ИИ · Telegram