ИИ-аналитик отчётности. Загрузите отчёт компании (МСФО или РСБУ, PDF) — ИИ прочитает его за вас, посчитает типовые кредитные коэффициенты, используемые рейтинговыми агентствами, и объяснит человеческим языком: насколько бизнес устойчив и где риск. Методология Екатерины Кутняк.
Системообразующий государственный концерн (РФ ~50%): газ, нефть (Газпромнефть), энергетика и переработка. Рейтинги высшие — AAA(RU) АКРА и ruAAA Эксперт РА (стабильные). По балансу кредит крепкий: умеренная долговая нагрузка ~1,8× EBITDA (в 2025 выросла до 2,09×, но в 1П2026 улучшилась до 1,82× на росте EBITDA), а 1П2026 операционно сильное — EBITDA +28% г/г, маржа выросла с 31% до 37%, свободный денежный поток вырос до 633 млрд ₽. Нюансы структурные, а не балансовые: прежний основной европейский рынок резко сократился (транзит через Украину прекращён с января 2025), Газпром перестраивается на Китай; чистый долг (~6,1 трлн ₽) и инвестпрограмма большие; чистая прибыль чувствительна к курсу. Отсюда жёлто-зелёный светофор — крепко по господдержке и балансу, с нюансом структурной перестройки газового бизнеса.
Владелец: ПАО «Газпром». Системообразующий государственный концерн (РФ контролирует ~50%): газ, нефть (Газпромнефть, ~95%), энергетика, переработка. Рейтинги AAA(RU) АКРА (стабильный) и ruAAA Эксперт РА (стабильный, 12.05.2026). Отчётность — консолидированная МСФО за 2025 (аудирована) и за 1П2026 (обзорная проверка). Суммы — млн ₽; метрики LTM к 30.06.2026.
РАЗБОР ИИ · голос Екатерины
Определил тип компании: ХОЛДИНГ (газ, нефть, энергетика — вертикальный госконцерн). Считаем по ND/EBITDA и покрытию. Газпром — системообразующий госконцерн (РФ ~50%): газ (добыча, транспорт, экспорт), нефть (Газпромнефть, ~95%), энергетика и переработка. Две особенности: масштаб и диверсификация (нефтяной сегмент во многом несёт группу, пока газовый перестраивается) и структурная перестройка — резкое сокращение европейского экспортного рынка и разворот на Китай. Поэтому смотрим не только на текущую нагрузку (умеренная, ~1,8×), но и на структурную траекторию газового бизнеса и капзатраты.
Крупнейший газовый концерн плюс нефть (Газпромнефть) и энергетика. Выручка за 2025 — 10,7 трлн ₽ (+9,7% г/г), по LTM ~11,0 трлн. В 1П2026 выручка 5,3 трлн (+6,3% г/г). Нефтяной сегмент (Газпромнефть) — существенная часть выручки и прибыли, что диверсифицирует группу, пока газовый бизнес перестраивается.
EBITDA за полугодие — 1,98 трлн ₽ (+28% г/г), маржа 37% (против 31% годом ранее), операционная прибыль +45%. Восстановление — на росте объёмов и цен (внутренний рынок, экспорт в Китай, нефтяной сегмент). Это заметное улучшение операционной рентабельности.
Чистая прибыль акционерам за 1П2026 — 864 млрд ₽ против 983 млрд годом ранее (−12%). Снижение не операционное: оно вызвано прежде всего сокращением финансовых доходов, главным образом курсовых (806 млрд в 1П2025 против 316 млрд в 1П2026); свою роль сыграли также финансовые расходы, доля в прибыли ассоциированных обществ и налог. Операционно (по EBITDA) полугодие, наоборот, сильнее. За весь 2025 год прибыль составила 1 307 млрд ₽ (+7% г/г).
Чистый долг на 30.06.2026 — ~6,1 трлн ₽ (валовый долг 6,9 трлн, деньги 0,75 трлн). Отношение чистый долг / EBITDA — ~1,8×. Динамика: 1,84× на конец 2024 → 2,09× на конец 2025 (нагрузка выросла) → 1,82× на 30.06.2026. За полугодие сам чистый долг почти не изменился (6,104 → 6,108 трлн), а коэффициент улучшился за счёт роста LTM EBITDA. Для концерна такого масштаба и с господдержкой уровень комфортный.
Операционный поток мощный (1,47 трлн ₽ за 1П2026), а капзатраты в 1П2026 даже снизились (833 млрд против 1 195 млрд), поэтому свободный денежный поток вырос до 633 млрд (против 243 млрд). Но инвестпрограмма Газпрома в целом огромна (Сила Сибири и другие проекты), и на горизонте капзатраты остаются высокими.
Главный долгосрочный нюанс не в балансе: прежний основной европейский рынок резко сократился — с января 2025 прекращён транзит газа через Украину, хотя ограниченные трубопроводные поставки сохранились через турецкое направление (Турецкий поток). При этом ЕС планирует поэтапно завершить отказ от российского газа (с исключениями для действующих контрактов примерно до ноября 2027). Газпром перестраивает экспорт на Китай (Сила Сибири, планы Силы Сибири-2) и наращивает внутренние продажи и переработку — это долгий и капиталоёмкий разворот, и газовый сегмент структурно слабее, чем до 2022 года.
РФ контролирует ~50%, Газпром системно значим для бюджета и экономики. Это сильный фактор поддержки — доступ к финансированию, регуляторные решения по НДПИ и дивидендам — и именно он держит рейтинги на уровне AAA/ruAAA несмотря на структурные вызовы газового бизнеса.
По господдержке, рейтингам и балансу кредит крепкий: AAA/ruAAA, умеренная нагрузка (~1,8×, улучшилась в 1П2026), сильное операционное полугодие и положительный растущий свободный поток. Нюансы — структурные: резкое сокращение европейского рынка и капиталоёмкий разворот на Китай, большой абсолютный долг и капзатраты, чувствительность прибыли к курсу. Вероятность дефолта низкая (господдержка + масштаб); светофор жёлто-зелёный из-за структурной перестройки газового бизнеса, а не из-за платёжеспособности.
✅ Сильное: высшие рейтинги AAA(RU) АКРА и ruAAA Эксперт РА (стабильные); государственный контроль (~50%) и системная значимость — сильная поддержка; умеренная нагрузка (ND/EBITDA ~1,8×, улучшилась в 1П2026 с 2,09×); сильное операционное полугодие (EBITDA +28% г/г, маржа 31→37%); положительный и растущий свободный поток (633 млрд ₽ за 1П2026); диверсификация — нефтяной сегмент (Газпромнефть) несёт группу.
⚠️ Нюансы: структурная перестройка экспорта — резкое сокращение европейского рынка (транзит через Украину прекращён с 01.2025; сохранились ограниченные поставки через Турецкий поток, а ЕС планирует завершить отказ от российского газа), капиталоёмкий разворот на Китай; большой абсолютный чистый долг (~6,1 трлн ₽) и огромная инвестпрограмма; чистая прибыль чувствительна к курсу (1П2026 −12% прежде всего из-за сокращения курсовых доходов); газовый сегмент структурно слабее, чем до 2022; в недавней истории — чистый убыток 2023 года.
🧭 Общий вывод. По господдержке, рейтингам и балансу — крепкий кредит: AAA/ruAAA, госконтроль, умеренная нагрузка (~1,8×, улучшилась в 1П2026), сильное операционное полугодие и растущий свободный поток. Нюансы — структурные, а не балансовые: резкое сокращение европейского рынка и капиталоёмкий разворот на Китай, большой долг и капзатраты. Вероятность дефолта низкая — за счёт масштаба и господдержки. Светофор 🟡🟢 — крепко, с нюансом структурной перестройки газового бизнеса; следить за экспортом в Китай, капзатратами, курсом и нагрузкой.
Ключевые показатели
За 6 месяцев, млрд ₽. Операционно сильно: выручка +6%, EBITDA +28% (маржа 31→37%). Чистая прибыль −12% — прежде всего из-за сокращения курсовых доходов относительно 1П2025.
Коэффициенты из отчёта
Скоринговые модели / индикаторы
Скрининг — «посмотреть внимательнее», а не приговор и не индивидуальный PD.
Скрининг качественный, по факторам (не рассчитанный Z): за кредит — масштаб, госконтроль, AAA/ruAAA и умеренная нагрузка; против — не баланс, а структурная перестройка газового экспорта (сокращение Европы, разворот на Китай) и большие капзатраты. Ориентир — светофор 🟡🟢.
Что ИИ взял из отчёта — сверьте с первоисточником
Данные: консолидированная МСФО ПАО «Газпром» за 2025 (аудирована) и за 1П2026 (обзорная проверка), плюс отчёты эмитента. Рейтинги AAA(RU) АКРА (стабильный) и ruAAA Эксперт РА (стабильный, подтверждён 12.05.2026). Суммы — млн ₽; метрики LTM к 30.06.2026. EBITDA (приведённый) и чистый долг — показатели эмитента. Это разбор отчётности, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. @kutnyak_invest
Автор: Екатерина Кутняк · Все калькуляторы · Новости · Разборы ИИ · Портфели и идеи · Telegram